המשקיע האגדי וורן באפט נוהג לומר, שהשקעה היא מלאכה מאוד קלה מבחינה פיזית, אך מאוד קשה מבחינה נפשית. למה הכוונה? שוק ההון הוא מקום הפכפך ובוגדני. דווקא כאשר מחירו של נכס מסויים מטפס ללא הפוגה, ונדמה שאפשר להשקיע בו בביטחון מלא, הוא לפתע משנה כיוון וצונח. באופן דומה, דווקא כאשר מחירו של נכס צולל בחדות ונדמה שאין לו תחתית, הוא עשוי לזנק בפתאומיות. פעם אחר פעם הבורסה מהתלת בנו, עושה בדיוק ההפך ממה שאנו מצפים, וגובה מאיתנו מחיר נפשי כבד. מדוע זה קורה?
לבורסה הרי אין אינטליגנציה. היא בסך הכל מנגנון אוטומטי המגשר בין הקונים והמוכרים. מחירו של נכס מטפס כל עוד ישנם יותר קונים מאשר מוכרים, ונופל כאשר ישנם יותר מוכרים מאשר קונים. נניח שישנו נכס מסויים שמסיבה כלשהי נעשה פתאום אטרקטיבי, כגון מניה של חברה אשר זכתה בחוזה שמן, או סחורה אשר נמצאת במחסור. הביקוש לפתע עולה על ההיצע, מה שיכול לגרום למחיר לזנק. רוב הציבור מתבונן בכך בשיוויון נפש. הוא עשוי לחשוב שהמחיר החדש יקר מדי ואינו מוצדק, ולפיכך הוא אינו מעוניין בנכס הזה. אך בשבועות ובחודשים שלאחר מכן המחיר מוסיף לטפס, ככל שיותר ויותר משקיעים יורדים מן הגדר ומצטרפים לחגיגה. מי שלא קנה בתחתית מביט בעיניים כלות, ומייחל לאיזה תיקון במחיר, שיתן לו הזדמנות קנייה. אך אם התיקון אינו מגיע, הוא עשוי בסופו של דבר להיכנע ולקנות, אפילו שמחירו של הנכס טיפס מאוד. אם איתרע מזלו וכולם כבר קנו לפניו, הרי שלא נותר מי שיקנה. במקרה כזה המחיר יפול, דווקא ברגע שנכנס.
שוק ההון פועל באופן הפוך מן האינטואיציה שלנו, ולכן נדמה שהוא מהתל בנו. בני אדם נוטים לרדוף אחרי נכסים שמחירם עולה, מתוך ציפיה שימשיכו לטפס. הם מתרחקים מאלו שמחירם נופל, מתוך הנחה שימשיכו ליפול. אך אם המחיר עלה במשך זמן רב, אולי זה אומר שהנכס יקר מדי וצריך דווקא למכור אותו? בדומה, אם המחיר נפל במשך זמן רב, אולי זה אומר שהנכס זול מדי וצריך דווקא לקנות אותו? במילים אחרות, המשקיע הנבון חייב לפעול בניגוד לתחושת הבטן שלו. אם הוא נלהב מאוד לרכוש מניה מסויימת, יתכן וזה סימן שהיא יקרה מדי ולא כדאית לקנייה. אם הוא נואש ממניה מסויימת, ומתחשק לו להיפטר ממנה, יתכן וזה סימן שהיא מאוד זולה, ודווקא כדאית.
יתירה מכך, משקיע טוב נמצא רוב הזמן בעמדת המיעוט. כאשר כולם קונים נכס כלשהו, הוא צריך להתאפק ולא להצטרף אליהם, משום שהם כנראה משלמים מחיר גבוה מדי עבורו. כאשר כולם מוכרים נכס כלשהו, הוא צריך לאזור אומץ ולקנות, משום שזהו כנראה מחיר מציאה. הדבר דורש תעצומות נפש, ויכולת לשאת קיטונות של ביקורת ולעג. רוב בני האדם אינם מסוגלים לעשות זאת, ולכן לעולם לא יהיו משקיעים מוצלחים.
עקרונות אלו נכונים במיוחד בכל הנוגע למתכות יקרות. עד שנות ה-90, היה זה מקובל מאוד להחזיק 5% עד 10% מתיק ההשקעות בזהב ובכסף, כאמצעי הגנה מפני אינפלציה ומשברים כלכליים. אך בעשורים האחרונים הם יצאו מן האופנה, והחשיפה הממוצעת למתכות יקרות נפלה ל-1% עד 2% בלבד. במדינת ישראל המצב אף יותר חמור, וכמעט אף אחד אינו מחזיק בהן. אולם בשנת 2021 המציאות השתנתה. נכנסנו לתקופה אינפלציונית אשר כנראה תימשך שנים רבות. בסביבה שכזו שוק המניות נוטה לדשדש, ושוק האג״ח נוטה לתפקד באופן גרוע. השוק היחיד המתפקד טוב בזמן אינפלציה הוא שוק הסחורות, בדגש על המתכות היקרות.
רוב מנהלי התיקים עדיין אינם מודעים לכך, ומתנהלים כאילו הכל כשורה. כנראה שהם יצטרכו לחטוף כמה מהלומות כואבות בטרם ישנו את דעתם. אולם המשקיעים החכמים כבר רוכשים מתכות יקרות. זה אינו קל מבחינה נפשית, ודורש מהם ללכת כנגד העדר, אך ההחלטה הזו כבר משתלמת עבורם. בשנת 2025 מחיר הזהב טיפס ב-64%, ומחיר הכסף בלא פחות מ-147%. בעת כתיבת שורות אלו שתיהן נמצאות בתיקון עמוק, אשר מערער פעם נוספת את אמון המשקיעים. אך אני מעריך כי מחירן יוסיף להתקדם ברגע שבו תיקון זה יסתיים.
אם ברצונכם להגן על החסכונות שלכם מפני אינפלציה, עליכם להפנות בין 5% ל-10% מהונכם לזהב פיזי, ולהיות חזקים. סביר להניח שמחירו יהיה מאוד תנודתי בשנים הקרובות, יעלה ויפול בחדות. בכל פעם שהוא יכנס לתיקון ליבכם יחסיר פעימה, ותקללו את הרגע שרכשתם אותו. אך אם תצליחו לשלוט ברוחכם ותוסיפו להחזיק בו, תגלו מקץ מספר שנים שהוא עשה את מלאכתו נאמנה, והגן על כוח הקנייה שלכם. למידע נוסף אודות ההשקעה במתכות יקרות צרו עימי קשר, ונתאם שיחה אישית.
אזהרה: הכותבים באתר זה אינם בעלי רישיון לייעוץ השקעות, והתכנים המופיעים בו אינם מהווים ייעוץ השקעות. בטרם שתבצעו פעולה כלשהי בחשבונכם, הנכם מתבקשים לפנות לייעוץ השקעות מקצועי, אשר מתחשב במצבכם הכלכלי ובנסיבות חייכם הפרטיות. למידע נוסף אנא עיינו בתנאי השימוש
תור זהב 